国金证券股份有限公司樊志遐迩期对天孚通讯进行接头并发布了接头论说《AI需求合手续，功绩同比高增》，本论说对天孚通讯给出买入评级，面前股价为120.02元。

天孚通讯(300394)

2024年10月22日，公司发布2024年三季报功绩：

1)2024年前三季度公司收尾营收23.95亿元，同比增长98.55%；收尾归母净利润9.76亿元，同比增长122.39%；收尾扣非归母净利润9.51亿元，同比增长126.15%。

2)单三季度公司收尾营收8.39亿元，同比增长54.77%；收尾归母净利润3.22亿元，同比增长58.69%；收尾扣非归母净利润3.10亿元，同比增长58.99%。

筹办分析

行业保管高景气度，净利率短期承压：公司24年前三季度收尾归母净利润9.76亿元，同比收尾大幅增长，主要归因于成绩于因东说念主工智能AI时期的发展和算力需求的加多，专派别据中心建造带动对高速光器件居品需求的合手续安靖增长，尤其是为400G、800G速度配套的光无源和有源器件，客户订单快速漂浮为收入，从而带动公司有源和无源居品线营收增长。公司24年第三季度抽象毛利率59.04%，环比-0.73pct，净利率38.41%，环比-7.17pct，公司毛利率、销售用度、经管用度、研发用度总体保管安靖，咱们以为或是汇兑收益影响公司当季度净利率。

25年需求渐渐显著，远期景气度详情味教悔：行业正处于供需两旺的阶段，远期需求亦渐渐显著，看好行业景气度合手续。从下搭客户成本开支看，24年景本开支重回上行周期，国际云厂商仍在合手续加大AI大模子以及AI数据网罗硬件方面的投资。

国际工场推崇告成，800G/1.6T光引擎需求开释重叠产能瓶颈渐渐缓解：字据公司5月6日投关纪录表现，公司泰国工场在五月下旬开动样品托福，同期公司一季度前出现的阶段性产能紧缺的情况依然缓慢获得缓解。咱们看好跟着东说念主工智能AI时期的发展和算力需求的加多，专派别据中心建造带动对高速光器件居品需求的合手续安靖增长，重叠公司产能瓶颈缓解、产能愚弄率教悔教悔、客户800G/1.6T订单增长，公司筹办情况有望合手续教悔。

盈利预测、估值与评级

瞻望2024-2026年公司净利润为14.27亿元、22.34亿元、27.95亿元，对应EPS为2.58元、4.03元和6.90元，保管“买入”评级

风险领导

云厂商Capex不足预期；中好意思交易摩擦升级；居品降价超预期；

证券之星数据中心字据近三年发布的研报数据意象，国盛证券宋嘉吉接头员团队对该股接头较为久了，近三年预测准确度均值高达87.08%，其预测2024年度包摄净利润为盈利14.21亿，字据现价换算的预测PE为47.98。

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最新盈利预测明细如下：